Bisnis UEA yang berubah dari ketidakjelasan menjadi penilaian $240 miliar dalam 3 tahun

Tiga tahun lalu, International Holding Company adalah perusahaan kecil yang menjalankan bisnis peternakan ikan, makanan, dan real estate. Itu hanya mempekerjakan 40 orang. Saat ini, kapitalisasi pasar grup yang terdaftar di Abu Dhabi sebesar $240 miliar lebih dari dua kali lipat dari raksasa global Siemens dan GE dan memiliki jumlah karyawan 150.000.

Ini adalah transformasi luar biasa yang sebagian besar tidak diperhatikan di luar Uni Emirat Arab, dan sedikit dipahami — bahkan oleh bankir yang berbasis di wilayah tersebut.

“Tidak ada yang tahu,” kata seorang bankir internasional yang berbasis di Teluk ketika diminta untuk menjelaskan pertumbuhan dramatis IHC. Ini adalah jawaban umum untuk pertanyaan tentang konglomerat, meskipun menyumbang sepertiga dari FADX 15, indeks patokan ADX Abu Dhabi Securities Exchange. Karena harga sahamnya melonjak 42.000 persen sejak 2019, perusahaan ini menjadi perusahaan publik terbesar kedua di Timur Tengah setelah Saudi Aramco, perusahaan minyak negara.

Bahkan Syed Basar Shueb, yang menjabat sebagai CEO IHC pada pertengahan 2019, mengakui bahwa “luar biasa”.

Dalam sebuah wawancara dengan Financial Times, dia menegaskan ada penjelasan sederhana untuk pertumbuhan perusahaan – transfer lebih dari 40 perusahaan, yang jika digabungkan bernilai $4,7 miliar menurut IHC, dari Royal Group, konglomerat Abu Dhabi lainnya. Mayoritas bisnis ditransfer dengan nilai nominal masing-masing satu dirham, kata Shueb.

Namun itu hanya menjelaskan sebagian dari cerita: total aset IHC telah membengkak dari $215 juta pada akhir 2018 menjadi $54 miliar pada kuartal ketiga tahun 2022.

Anda sedang melihat snapshot dari grafik interaktif. Ini kemungkinan besar karena offline atau JavaScript dinonaktifkan di browser Anda.

Menurut IHC, ini tergantung pada pertumbuhan bisnis yang sekarang dikendalikannya. “Kami tidak memberikan dividen, keuntungan yang kami hasilkan di tahun 2020, 2021 sebagian besar. . . berinvestasi kembali,” kata Shueb. “Kami mencoba menciptakan raksasa di sini. . . raksasa dunia.”

Namun, yang lain memandang IHC sebagai contoh hubungan yang semakin kabur antara bisnis dan kekuasaan di Abu Dhabi, ibu kota UEA dan anggota federasi terkaya. Ini juga memicu pertanyaan tentang transparansi.

“Itu mungkin ancaman terbesar bagi ADX karena kita tidak tahu apa yang terjadi,” kata bankir itu. “Ada banyak hal hebat yang terjadi di ADX, dan kemudian ada hal yang tidak diketahui siapa pun.”

Begitulah kekhawatiran tentang pertumbuhan kapitalisasi pasar IHC yang spektakuler sehingga pejabat di negara tetangga Dubai tidak lagi mempertimbangkan kemungkinan untuk menghidupkan kembali diskusi tentang penggabungan pasar sahamnya di masa depan dengan ADX, kata orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.

Kantor pusat International Holding Company di Abu Dhabi

Ernst & Young mengatakan kajiannya atas laporan keuangan terbaru IHC, untuk kuartal ketiga tahun lalu, “secara substansial kurang dalam ruang lingkup” daripada audit menurut standar internasional dan oleh karena itu E&Y tidak dapat memperoleh kepastian “dari semua hal yang signifikan”.

IHC mengatakan: “Karena terbatasnya jumlah informasi yang harus disajikan dalam laporan keuangan interim. . . auditor eksternal biasanya tidak melakukan audit menyeluruh atas laporan keuangan ini.”

Transformasi perusahaan dapat disesuaikan dengan periode Sheikh Tahnoon bin Zayed al-Nahyansalah satu tokoh paling kuat di Abu Dhabi, mengambil alih sebagai ketua pada tahun 2020. Selain sebagai penasihat keamanan nasional UEA, dia adalah saudara kandung presidennya, Sheikh Mohammed bin Zayed al-Nahyan, dan dia mengawasi perluasan kerajaan bisnis.

Selain perannya di IHC, dia memimpin ADQ, yang baru dan semakin aktif kendaraan investasi negaraFirst Abu Dhabi Bank, pemberi pinjaman terbesar UEA, dan Group42, perusahaan kecerdasan buatan dan komputasi awan yang berbasis di Abu Dhabi.

Dia juga mengendalikan Royal Group, perusahaan induk yang memiliki 62 persen saham IHC. Sekitar 24 persen saham IHC beredar bebas, dengan lebih dari 90 persen investor dari Teluk.

Shueb mengatakan visi Sheikh Tahnoon untuk IHC “terbatas untuk menciptakan nilai bagi para pemegang saham”.

“Bagaimana kita menciptakan [value] diserahkan ke manajemen,” ujarnya.

Dia menolak skeptisisme tentang apa yang mendorong pertumbuhan harga saham yang cepat, mengatakan itu adalah “sedikit ketidaktahuan para bankir yang tidak melihatnya dengan benar”.

“Investor yang mau berinvestasi di kapitalisasi pasar ini, hanya karena mereka telah mengerjakan pekerjaan rumahnya dengan baik karena melihat aset tersebut memiliki nilai yang signifikan,” katanya. “Saya yakin orang-orang mengantisipasi aset-aset tertentu yang masih di luar [with Royal Group] akan datang ke grup IHC. . . yang tidak saya sangkal, kemungkinan besar mereka akan datang.”

Shueb berusaha menjelaskan tujuan grup sebagai “satu hal sederhana — [to] menciptakan nilai bagi pemegang saham kami dengan berinvestasi dalam portofolio yang berbeda, bukan pada satu aliran investasi”.

“Kita lakukan akuisisi, sinergi kita lakukan, selanjutnya langsung kita lakukan diversifikasi,” ujarnya.

Sebagai contoh, dia mengatakan jika IHC membeli perusahaan telekomunikasi, itu akan mengintegrasikannya di sisi layanan IHC, dan berkembang menjadi “solusi” dan “penjualan perangkat keras”. Di bidang pertanian, rencananya adalah memasok makanan dari “pertanian ke meja”.

Dia menambahkan bahwa perusahaan memiliki dana $10 miliar untuk investasi dan menargetkan pertumbuhan pendapatan grup dari $7,7 miliar pada tahun 2021 menjadi $27 miliar pada tahun 2023, sebagian besar melalui akuisisi.

“Rencana lima tahun kami adalah mencapai 1tn dirham [$272bn] setidaknya dalam pendapatan, dalam akuisisi, dan bisnis kami sendiri berjalan sangat baik,” kata Shueb.

Kesepakatan oleh IHC pada tahun 2022 termasuk investasi $2 miliar di tiga perusahaan yang terdaftar di Mumbai yang merupakan bagian dari kerajaan Gautam Adani, orang terkaya di Asia$500 juta untuk membeli 50 persen saham di perusahaan energi bersih Turki, dan tawaran $2 miliar untuk membeli hingga 31,25 persen grup makanan Kolombia, Grupo Nutresa.

Shueb mengaitkan laba IHC sebesar $6,5 miliar dalam sembilan bulan pertama tahun 2022, meningkat 236 persen dibandingkan periode yang sama tahun 2021, sebagian besar karena investasi, termasuk sahamnya di perusahaan Adani.

Shueb mengatakan fokus IHC adalah pada teknologi, perawatan kesehatan, real estate, konstruksi, makanan dan agribisnis dan investasi umum. Secara geografis, perhatiannya tertuju pada Asia dan Amerika Latin dan sedang mencari kesepakatan di pasar yang beragam seperti Turki dan Indonesia.

“Ini adalah ekonomi yang maju; mereka memiliki populasi; mereka memiliki sistem yang masuk akal untuk mendukung semua pertumbuhan ini dan pada akhirnya, karena kami berasal dari Abu Dhabi dan populasi UEA hanya 10 juta, saya tidak bisa. . . mencapai 100 juta populasi tetapi saya dapat mencapai 100 juta melalui perusahaan-perusahaan ini,” katanya.

Dia menambahkan bahwa IHC juga “melihat kesepakatan tertentu” di AS, di mana IHC sudah memiliki beberapa kepemilikan, termasuk saham di SpaceX milik Elon Musk. Namun, dia memandang Eropa sebagai “pasar yang sangat tidak pasti saat ini”.

“Kami mendapatkan banyak penawaran yang sangat bagus [in Europe]tetapi [we] tidak tahu apakah penawaran bagus ini akan tetap bagus, ”tambahnya.

Ditanya mengapa tidak ada penelitian independen pada grup tersebut terlepas dari ukuran dan dominasi ADX-nya, Shueb mengatakan “terserah mereka apakah mereka ingin melakukannya atau tidak”.

“Ketika saya pergi ke pasar untuk IPO apa pun untuk perusahaan saya, saya mendapat cukup banyak pertanyaan dari basis investor lokal. . . mereka memiliki penelitian yang cukup tentang keuangan kita, ”katanya. “Buku-buku kami sangat terbuka.”

IHC telah berdiskusi dengan agen kredit tentang peringkat, tetapi proses itu menemui hambatan ketika agensi tersebut menanyakan apa yang harus dibandingkan dengan grup tersebut, kata Shueb.

“Tim masih bekerja [on the rating and] kemungkinan besar akan menemukan solusinya,” tambahnya.

Dia mengatakan IHC memiliki utang sekitar 10 miliar dirham, tidak termasuk utang operasi di perusahaan portofolio, dan akan berupaya meningkatkan pinjamannya seiring ekspansi. Grup tersebut telah mulai mengembangkan hubungan dengan bank internasional, tambahnya, termasuk mendapatkan pinjaman “beberapa miliar dolar” dari Standard Chartered dan terlibat dengan Goldman Sachs dan UBS.

Yang lain masih perlu diyakinkan tentang strategi kelompok.

“Saya tidak memahaminya karena ini adalah perusahaan kapitalisasi pasar $200 miliar yang mengajukan lebih sedikit pengungkapan daripada entitas yang secara signifikan lebih kecil dari itu, dan seluruh kompleks subsidi terdaftar dan tidak terdaftar yang sangat aktif,” kata bankir lain yang berbasis di Teluk.

Namun, “itu merupakan sumber aliran kesepakatan yang penting sehingga saya yakin beberapa bank sedang memeriksa apa yang dapat mereka lakukan,” untuk terlibat, tambahnya.