Sektor Publik Harus Memainkan Peran Utama dalam Mengkatalisasi Pendanaan Iklim Swasta

Lonjakan harga bahan bakar dan makanan baru-baru ini—dan risiko kerusuhan sosial yang diakibatkannya—menggarisbawahi pentingnya berinvestasi dalam energi hijau dan meningkatkan ketahanan terhadap guncangan.

Berbagi risiko antara sektor publik dan swasta akan mengarahkan bagian yang lebih besar dari aset keuangan dunia ke proyek iklim.

Perubahan iklim adalah salah satu tantangan kebijakan ekonomi makro dan keuangan paling kritis yang dihadapi anggota IMF dalam beberapa dekade mendatang. Lonjakan harga bahan bakar dan makanan baru-baru ini—dan risiko kerusuhan sosial yang diakibatkannya—menggarisbawahi pentingnya berinvestasi dalam energi hijau dan meningkatkan ketahanan terhadap guncangan.

Ini akan membutuhkan investasi global yang besar untuk mengatasi tantangan iklim dan kerentanan terhadap guncangan. Perkiraan berkisar dari $3 triliun hingga $6 triliun per tahun hingga tahun 2050. Tingkat saat ini sekitar $630 miliar hanyalah sebagian kecil dari apa yang benar-benar dibutuhkan—dan sangat sedikit yang masuk ke negara-negara berkembang.

Itu sebabnya kami membutuhkan perubahan besar untuk memanfaatkan pembiayaan publik dan, khususnya, pembiayaan swasta. Dengan aset keuangan senilai $210 triliun di seluruh perusahaan, atau kira-kira dua kali lipat produk domestik bruto seluruh dunia, tantangan bagi pembuat kebijakan dan investor adalah bagaimana mengarahkan sebagian besar kepemilikan ini ke proyek mitigasi dan adaptasi iklim.

Ini adalah fokus yang baru Catatan Iklim Staf IMF tentang memobilisasi pembiayaan iklim swasta di pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang. Ini mengeksplorasi faktor-faktor yang membatasi pendanaan iklim dan apa yang dapat dilakukan pembuat kebijakan untuk mengatasinya.

Kendala

Apa yang mencegah uang mengalir dalam volume yang lebih besar ke proyek iklim di luar ekonomi maju?

Insentif adalah inti masalahnya. Investor memiliki banyak opsi alternatif untuk menghasilkan keuntungan—termasuk bahan bakar fosil tanpa adanya penetapan harga karbon yang kuat. Dan saat ini, proyek hijau di pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang sama sekali tidak membenarkan risikonya.

Misalnya, investasi mitigasi dan adaptasi seringkali datang dengan biaya awal yang tinggi, berbagai tantangan teknis, jangka waktu yang lama, dan model bisnis yang belum terbukti. Tambahkan ke data yang buruk itu, risiko yang terkait dengan fluktuasi mata uang, kondisi ekonomi makro, lingkungan bisnis yang tidak dapat diprediksi, dan potensi pergolakan politik yang dirasakan.

Akibatnya, banyak peluang iklim tidak dapat memperoleh pembiayaan yang memadai. Mereka yang melakukannya kemungkinan besar akan menarik sekelompok kecil investor khusus yang menuntut pengembalian tinggi dalam kelas aset yang berkembang dan relatif tidak likuid, dengan utang sebagai instrumen utama.

Hal ini khususnya terjadi pada perusahaan energi terbarukan, yang beroperasi di pasar yang tidak likuid dan memiliki kebutuhan pembiayaan jangka panjang. Misalnya, ada bukti bahwa investor besar menyaring perusahaan dengan kapitalisasi pasar di bawah $200 juta, ambang batas yang relatif sedikit perusahaan energi terbarukan. Dan kompensasi yang diharapkan pasar sebagai imbalan atas kepemilikan aset dan menanggung risiko kepemilikan, yang disebut sebagai biaya ekuitas, untuk investasi iklim bagi investor berdampak berada dalam kisaran 12-15 persen di pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang terdepan. Ini menunjukkan bahwa itu bisa lebih tinggi untuk investor komersial.

Melepaskan pembiayaan sektor swasta

Rintangan-rintangan ini bukannya tidak dapat diatasi. Namun untuk mengatasinya—untuk mengubah insentif bagi investor dalam dan luar negeri—akan membutuhkan tindakan yang terkoordinasi dan tegas di seluruh sektor publik dan swasta.

Peran pembiayaan sektor publik dan swasta berbeda-beda di setiap negara tergantung pada karakteristik spesifik negara dan konteks ekonomi dan kelembagaan setempat. Memadukan keuangan sektor publik dan swasta berguna untuk menghilangkan risiko investasi ini untuk modal sektor swasta secara umum, misalnya melalui investasi kerugian pertama atau jaminan kinerja.

Misalnya, sektor publik dapat menginvestasikan ekuitas—yang membawa risiko lebih tinggi, jika aset dasar kehilangan nilainya—atau memberikan peningkatan kredit untuk meningkatkan kelayakan kredit proyek. Keduanya akan menurunkan biaya investasi dengan mengurangi risiko pada sektor swasta. Dengan mengambil posisi ekuitas dalam investasi iklim, sektor publik akan menanggung sebagian besar risiko investasi, tetapi juga akan melihat keuntungan yang meningkat ketika investasi berhasil.

Bank pembangunan multilateral akan memiliki peran penting dalam jenis pengaturan ini. Mereka sudah menjadi penyedia utama pembiayaan iklim, terutama utang yang mencapai lebih dari dua pertiga dari $32 miliar yang dicairkan pada tahun 2020. Pendekatan yang lebih inovatif—seperti ekuitas—akan membantu meningkatkan lebih banyak modal swasta dan akan sangat membantu banyak orang. pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang sudah memikul beban utang yang berat.

Instrumen pembiayaan lainnya juga akan berperan. Pikirkan kemitraan publik-swasta atau jaminan multi-negara yang membantu mencapai rasio leverage yang lebih tinggi. Dan penjaminan risiko dari faktor-faktor tertentu seperti penyelesaian proyek atau ketidakstabilan politik dapat sangat membantu dalam meringankan premi berisiko tinggi yang menghambat modal swasta. Bab analitis yang akan datang dari Laporan Stabilitas Keuangan Global Oktober akan melihat lebih mendalam pada pasar keuangan dan instrumen dalam meningkatkan pembiayaan iklim swasta di pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang.

Tentu saja, semua alat ini harus digunakan dengan hati-hati. Yang menonjol di antara jebakan-jebakan tersebut adalah potensi peningkatan utang publik yang besar melalui kristalisasi kewajiban kontinjensi—sehingga batasan keras atas eksposur negara harus dinilai secara tepat. Di Uruguay, misalnya, undang-undang membatasi total kewajiban kemitraan publik-swasta negara dan transfer fiskal ke operator swasta masing-masing menjadi 7 persen dan 0,5 persen dari PDB tahun sebelumnya.

Peran kebijakan

Di luar pembiayaan, pemerintah dapat menggunakan beberapa alat kebijakan untuk membantu menarik modal sektor swasta menuju peluang iklim.

Prioritas pertama adalah penetapan harga karbon yang kuat dan dapat diprediksi. Hal ini akan membantu menghasilkan insentif untuk investasi swasta dalam proyek rendah karbon, mempromosikan pasar yang lebih transparan, dan memungkinkan investor untuk membuat keputusan berdasarkan informasi di pasar yang berbeda.

Sektor publik juga dapat memberikan kepemimpinan dalam membangun arsitektur informasi iklim yang kuat untuk lebih meningkatkan pengambilan keputusan dan penetapan harga risiko, serta mencegah “pencucian hijau.” Idealnya, ini terdiri dari data dan statistik berkualitas tinggi, andal, dan dapat dibandingkan; seperangkat standar pengungkapan iklim yang selaras dan konsisten secara global; dan prinsip-prinsip yang disepakati secara global untuk taksonomi pendanaan iklim. Di sini, IMF banyak berdiskusi tentang cara menutup kesenjangan data pendanaan iklim dengan organisasi dan pemangku kepentingan internasional lainnya di a forum statistik pada bulan Novemberdan baru-baru ini ikut menulis laporan untuk Jaringan Penghijauan Sistem Keuangan menetapkan langkah-langkah mendesak yang diperlukan untuk menjembatani kesenjangan data.

Apa yang dilakukan IMF

IMF juga berkontribusi di tempat lain, termasuk melalui pengawasan, pengembangan kapasitas, penilaian risiko sektor keuangan, serta data iklim dan alat diagnostik. Yang paling penting adalah program untuk mempromosikan pengelolaan keuangan publik dan investasi publik yang ramah iklim. Selain mendorong akuntabilitas, transparansi, dan pengeluaran yang lebih efektif, langkah-langkah ini juga dapat meningkatkan pendapatan domestik dan memobilisasi pendanaan eksternal dari donor dan sektor swasta.

Di mana pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang memiliki ruang fiskal terbatas, IMF baru Ketahanan dan Kepercayaan Keberlanjutan bisa membantu. Dengan fokusnya pada perubahan struktural jangka panjang, seperti perubahan iklim, kami mengharapkannya untuk memainkan peran katalisator dan dengan demikian menciptakan lingkungan investasi yang kondusif.

Sekali lagi, tujuannya adalah untuk menarik pembiayaan tambahan terutama dari sektor swasta. Bagaimanapun, perubahan iklim adalah tantangan global yang membutuhkan pembiayaan di tingkat global.